Як АФК «Система » за рік заробила на перепродажі активу 100 %

МТС заплатить «Системі » 21 млрд рублів за пакет МГТС , який сама «Система » купила рівно вдвічі дешевше

МТС купує 29 % звичайних акцій МГТС у свого акціонера АФК «Система » за 10560000000 рублів. Операція дозволить МТС збільшити свою частку в МГТС з 69,96 % до 94,1 % і утворити з ним одну юридичну особу . Що , у свою чергу , дасть МТС право прямого доступу до абонентів МГТС – вона зможе підключати їм різні послуги ( стільникового зв’язку , інтернету та ін ) , а також виставляти єдиний рахунок . Синергію від цього злиття МТС вже оцінила в 14 млрд рублів. Досі об’єднання МГТС і МТС було неможливо , оскільки для цього необхідна згода власників не менше 75% акцій МГТС , а АФК , судячи з усього, не поспішає зміцнювати позиції підконтрольної їй МТС на московському ринку .

Питання , однак , не в цих юридичних хитросплетіннях , а в ціні угоди . 50 10560000000 рублів за 29% МГТС – це всього на 5% вище ціни, за якою сама АФК купила в жовтні 2010 року за 28 % МГТС у держхолдингу “Связьинвест” ( ще близько 1% було викуплено у міноритаріїв МГТС в лютому 2011 року за тією ж ціною ) . Але угода з МТС буде оформлена у найкращих традиціях « Системи» . МТС купує у неї акції МГТС не безпосередньо , а разом із 100 % компанії « Система- інвенчур » , яка обтяжена величезним боргом перед АФК – 10440000000 рублів. Ці гроші , сказав віце -президент з фінансів та інвестицій МТС Олексій Кореня , повинні бути повернуті приблизно через рік.

Таким чином , пакет обійдеться МТС в два рази дорожче – в 21 млрд рублів. < p > Представник «Системи » відмовилася розкрити , яким чином «Система інвенчур » набрала так багато боргів , зазначивши лише , що це « внутрішньогрупові борги» . У свій час угода зі “Связьинвестом” оформлялася як обмін активами – «Система » отримала 28% МГТС в обмін на 100 % « Скайлінк » , обтяженого великими боргами . Тому легко припустити , що разом з акціями московської компанії АФК переклала на «Систему – інвенчур » свої можливі зобов’язання перед держхолдингом по угоді. Але при чому тут МТС ?

Формально до угоди не причепишся . Її загальна сума навіть з урахуванням боргу « Системи- інвенчур » цілком відповідає галузевим мультиплікаторів – вона становить 5,5 очікуваного показника EBITDA МГТС за 2011 рік. « Мегафон » торік купував « Синтерру » за 8 EBITDA , а МТС оцінила « Мультирегион » в 8,7 EBITDA. І навряд чи Citibank , найнятий радою директорів МТС , дасть негативний висновок по угоді. Однак неясно , яким чином «Системі » вдалося купити цей пакет удвічі дешевше у держхолдингу і міноритаріїв МГТС. Виходить , держхолдинг , а значить , і бюджет , недорахувався 10 млрд рублів. І мені не здається справедливим аргумент про те , що самі по собі акції МГТС неліквідні і не принесли б «Системі » синергетичного ефекту . Навряд чи вона стала б перепродувати цей пакет будь-кому , крім МТС .

« Система» вже не вперше укладає таку вигідну угоду зі своєю « дочкою» . У 2009 році МТС придбала у неї контрольний пакет оператора « Комстар – ОТС» ( разом з контролем над МГТС ) за $ 1,3 млрд , а в кінці 2010 року – «Систему телеком » (її головний актив – права на товарний знак з графічними символами у вигляді яєць) за $ 379 млн плюс борг в $ 59 млн. Тодішній президент МТС Михайло Шамолін всіляко захищав операцію з купівлі яєчних брендів і говорив мені , що першим покладе партквиток на стіл , якщо зрозуміє , що «Система » « віджимає » МТС . Правда , після цього Шамолін недовго протримався в МТС – у березні він пішов на підвищення , очоливши АФК.

Інвестори явно не в захваті від таких внутрішньогрупових операцій . За підсумками вівторкових торгів на Нью – Йоркській фондовій біржі ( NYSE ) капіталізація МТС знизилася на 8,2 % , у той час як індекс NYSE Composite – лише на 1,4 %.

Вы можете оставить комментарий, или ссылку на Ваш сайт.

Оставить комментарий

Вы должны быть авторизованы, чтобы разместить комментарий.